Слабостта на долара превръща всички мениджъри на фондове в търговци на валута

Доналд Тръмп прекара време за пътеката на акцията, застъпвайки се за по -слаб $, представяйки си, че това ще бъде ключът към отключването на огромен подем в американското произвеждане.

Трябва да дадем на мъжа дължимото си. Малцина смятаха, че е допустимо да се изтегли най-важната валута в света, сочейки дългогодишното владичество на Съединени американски щати над международната стопанска система и пазарите. И все пак посредством магията на радикалната неустановеност и ерозията на главните полезности и институции на Америка той съумя да инженерира 7 % спад. Майсторски гамбит.

Независимо дали това оказва помощ въобще с напъните за поддръжка на американската промишленост, е въпрос в дълготраен проект. Залогът сега би трябвало да бъде „ в действителност не “, като се има поради всички останали спънки за компании - изключително задгранични - инвестирайки в хора и съоръжение в Съединени американски щати в тази ера на нараснала неустановеност. Но това не е детайлът, за който вложителите мислят сега. Вместо това Тръмп трансформира мениджърите на фондове по целия свят в търговци на валута, без значение дали им харесва или не.

Много акции, които вложителите съвсем не са мислили за валутен риск от години. Защо да се тормозя? По време на ерата на американския изключителност от 2010 година до 2024 година вложителите, основани в Съединени американски щати Те яздеха огромната софтуерна вълна до главозамайващи височини и поемаха покрай нулев късмет, че гърмеж на известните непредсказуеми валутни пазари може да остави отпечатък върху цената на техните вложения. Джим Карън от Morgan Stanley Investment Management ми споделя, че огромна част от клиентите му имат единствено 3 на 100 от портфейлите си, вложени отвън САЩ-пропорция, която той предизвиква хората да се усилват.

другаде, вложителите яздеха същата огромна софтуерна вълна, само че също по този начин и гладко 40 % нанагорнище в $, във връзка с търговията на федералния запас. 

Трудно е да разберем точната степен, в която вложителите отвън Съединени американски щати се опазиха против припадък на уязвимост в долари през последните години. Очевидно всяко портфолио е друго, само че степента на хеджиране наподобява е ниска. Анализът на BNP Paribas, да вземем за пример, допуска, че ставките на хеджиране на активи в долари, държани от холандски и датски пенсионни фондове, неотдавна са потънали или покрай рекордни ниски равнища. Банката счита, че промишлеността на пенсионните фондове в Еврозоната има до 770 милиарда Долара при експозиция на неосипани долари.

Движенията на пазара до момента през 2025 година са фокусирали мозъка тук. Американските акции се възвърнаха леко след шока, обвързван с цените от началото на април, влачейки главния показател, S&P 500, в позитивна територия за годината до момента. Но това е в долари. В евро изражение, показателят към момента понижава с повече от 7 на 100 тази година, защото доларът е паднал заради упованията за икономическата уязвимост на Съединени американски щати, само че и заради необятното изпаряване на доверието в американските институции според Тръмп 2.0. Толкова за контраст на статуса на аварийна валута на $ - който се бори при новия режим. 

Междувременно европейските акции се показват доста добре, частично заради желанията на новото немско държавно управление да прекарва пътя си от проблеми, съчетани с приспособима централна банка. В доларово изражение, обаче, представянето е още по-пенливо, което разрешава на вложителите, основани на долари, задоволително смели, с цел да се впуснат в чужбина, с цел да усилят възвръщаемостта.

Сега анализаторите постоянно споделят, че най-хубавият въпрос, който получават от клиентите на вложителите, е по какъв начин да ръководят риска, че доларът може да продължи да пада и да яде в портфолиото си.

акции и облигационни вложители знаят, че вложителите знаят, че в портфолиото си могат да се запазят и облигации. (Ако не го създадат, евентуално би трябвало да намерят друга работа.) Това към момента е най -големият риск за портфейлите. Но анализът на канадската банка RBC демонстрира, че характерният за валутата риск като комат от общия риск от портфейла се усилва по целия свят отвън Съединени американски щати, изключително в Европа, Австралия и Канада, като американският $ регистрира по-голямата част. За вложителите, основани на евро, валутните придвижвания съставляват съвсем една трета от общия риск-далеч оттатък валутната сензитивност на вложителите, основани в Съединени американски щати. 

Как вложителите се оправят с това зависи от това къде се намират. По -лесно и по -малко скъпо е да се хеджира в по -големи, по -активно търгувани валути, да вземем за пример. Но RBC счита, че нарастването на 5 -процентовите живи плетове ще добави до към 2 -те $ за продажба на долари с течение на времето. 

Мащабен, неочакван спад в $ би бил неприятна вест по редица аргументи, само че най-малко ще ни накара активите и износа да наподобяват като договорка. Но към момента не сме там. Вместо това, постепенната, трайна уязвимост в $ е просто друга причина вложителите да се съмняват, че американският изключителност може да се завръща и да резервира възходящ лист от бъдещи разпределения вкъщи.